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论再融资与企业核心竞争力的培育

发布时间:2019-09-12 14:17 作者:李明发 来源:原创

中国的上市公司一直热衷于再融资,但再融资资金的效率普遍较低,大量资金闲置和浪费。核心竞争力是公司在激烈的竞争中拥有可持续竞争优势的力量源泉,企业核心竞争力的培育需要有足够的资金来保障。笔者认为,中国上市公司应将再融资资金用于培养核心竞争力。

一,中国上市公司再融资的现状

长期以来,中国上市公司的再融资热情一直很高。例如,2005年1月至4月,通过发行新股再融资的上市公司拥有宝钢股份,发行50亿股A股;上海浦东发展银行发行7亿股A股;申能股份,并发行2亿股A股;新兴铸管,A股增发12亿股。通过发行可转换债券再融资的上市公司为招商房地产,发行165亿元可转换债券;嵩山松山发行可转换债券1538亿元。仅上述六家上市公司的再融资金额突破200亿元。

从理论上讲,大量的再融资资金流入为企业发展提供了充足的资金,企业应该变得越来越繁荣。但是,许多上市公司没有使用再融资资金来培育企业的核心能力,而是滥用再融资资金,导致再融资资金使用效率低下,甚至造成闲置浪费,制约了企业发展。根据2001年的统计数据,经过再融资的645家上市公司中,有59家已经戴上了ST帽子,其中55家在年底遭受了损失。此外,前30家上市公司中有14家有融资。再融资后净资产收益率显着下降,有些甚至出现负值。上市公司使用再融资资金的效率很低。原因如下。

论再融资与企业核心竞争力的培育

(1)再融资的目的不明确。中国的上市公司非常“珍惜”再融资资格,如果他们有再融资条件,他们永远不会放弃,即使资金的使用不明确。如果一些上市公司没有事先确定投资计划,有些已经建立了投资项目,但他们还没有充分展示项目所需的资金。为了充分利用再融资资格,上市公司将为仅需要投资1000万的项目筹集数千万甚至数亿美元。在再融资基金到位后,由于缺乏有利的投资机会,大量资金闲置。有些成为长期银行存款,有些投资于政府债券,有些则用于委托理财,有些则急于投资市场前景。乐观的项目。例如,电光传媒国际展览中心累计投资7亿元,每年亏损数千万元,逐年增长。短期内难以扭转巨额亏损。当上市公司资金充足时,也会筹集大量资金,表明公司的资本运作能力较差。

论再融资与企业核心竞争力的培育

这种扭曲的再融资行为为了包围货币,不仅滥用了投资者的信任,而且扭曲了证券市场的融资功能。

(2)投资项目选择不当。投资项目的选择对公司的未来发展起着至关重要的作用。良好的投资项目可以为企业培养新的核心能力,有利于企业的长远发展;投资项目不佳可能会导致企业陷入经营困境。一些上市公司只看到产品面前的市场需求,盲目追求生产规模的扩大,并将再融资资金投入到原有产业的原有产品中。但是,随着市场需求的快速变化,新项目投产后,所生产的产品已经面临被淘汰的局面。巨额投资给企业带来了长期不可恢复的损失。例如,1997年四川长虹共募集资金2298.92万元,用于扩大大屏幕彩电生产和出口基地的生产。其中,主要项目“红太阳一号”项目投资12,746.8万元,目标是1999年达到1000万台彩电生产规模,成为世界第三大彩电生产基地。

这次纯规模扩张性投资使四川长虹很快陷入财务困境,大量彩电库存积压,公司被迫于1998年4月、1999年4月、2000年5月、2001年2月四次大幅度降价倾销,使彩电行业迅速进入微利时代,全行业的平均利润降至2%~3%。显然,除了行业竞争因素的影响外,上市公司投资项目选择失当,加速企业业绩下滑,也是上市公司再融资资金使用效率低下的一个重原因。上市公司投资项目选择应倾向于具有高科技含量的新产品和技术改造项目,注重企业核心技术的培育,以实现企业产业结构和产品结构的升级换代,使企业具有长远的发展潜力。

(三)再融资资金转移。我国一些上市公司是通过母公司剥离不良资产后,将剩余优良资产包装上市的。只拥有不良资产的母公司经营艰难,财务状况每况愈下,而被母公司精心包装出来的上市公司自然有责任“资助”母公司。于是,上市公司便成了母公司在证券市场圈钱的工具。再融资资金到账后,上市公司并未按照融资说明中所承诺的,将资金投入到所谓的项目中去,而是将资金有计划地转移到母公司名下,以弥补母公司巨大的亏空。这样,再融资募集到的资金自然无法产生实质性经济效益。

二、上市公司再融资与核心能力的培育

所谓能力,是指组织内部一系列互补的技能和知识的结合。竞争力则是企业创造价值、创造财富的能力,强调价值链上特定技术和生产方面的专有知识,竞争力的形成依赖于企业所拥有的诸多能力。竞争力和能力代表了企业不同但又相互补充的两个方面。1980年,普劳哈拉德(prahalad)和哈梅尔(hamel)在《哈佛商业评论》上发表《企业核心能力》一文,首次提出核心能力的概念,认为核心能力是组织中的积累性学识,特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合多种技术流派的学识。笔者认为,核心能力是使企业一项或多项业务达到竞争领域一流水平的能力,能反映企业的综合竞争优势。企业在激烈的竞争中取得优势,必须培育自身的核心能力。

核心能力作为企业的特殊能力,独特性和价值优越性是其突出特征。如索尼公司的核心能力是其产品创新能力,特别是产品小型化能力;微软公司的核心能力是不断开发更新更强操作平台;海尔公司的核心能力是广告销售和售后服务。核心能力能使企业拥有独特的竞争优势,是企业持续拥有竞争优势的源泉。[1][2]下一页

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